央行外汇存款准备金率上调至6%？人民币急跌，五年首调释放什么信号？

01五年来首次上调外汇存准率

在十一月三日的那个早晨, 中央银行的官方网站上面悬挂出了一个用来进行短期调控的通知, 这个通知的内容是关于从二零二六年十一月十五日开始, 要把手下金融机构的外汇存款准备金率给调高, 具体的调整方式是把之前现行的百分之四提高到百分之六, 这样算下来就是一共提高了两个百分点, 这在整个历史上来说并不是一次小规模的变动, 要知道自从二零二一年十二月把那个比率提到百分之九这样一个历史最高水平之后, 到现在为止已经过了五年多的时间了, 而这一次可以说是中央银行第一次重新拿出收紧措施这张底牌来应对当前的情况。

上一次对这个比率进行下调这件事, 那还是发生在2023年9月的时候。当时央行是因为要应对那种贬值带来的压力, 才把这个从6%的水平给砍到了4%, 目的就是要往市场里面去释放美元。

而这一次的情况是, 方向跟上次是完全相反了, 释放出来的那种收紧方面的信号, 真的是明确又罕见, 让市场那边能够去解读、去琢磨的空间, 那是非常有限的。

02冻结240亿美元外汇流动性

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时间到达2026年9月末的时候, 境内以及的外币存款余额大概达到了1.2万亿美元的规模。准备金率被上调了2个百分点, 这就意味着, 大约有240亿美元的外汇流动性被瞬间抽走并且被冻结住了。因为这样的状况, 商业银行没有办法把这笔资金去用于发放贷款, 同样也不能够直接在市场上去进行抛售操作。

公告这一发布之后, 离岸人民币在短时间内的汇率出现了直线下跌的情况。与此同时, 在岸人民币的单日走势更是出现了超过250个基点的明显下挫。就在同一时刻当天的中间价也被大幅贬低到了6.7150的位置。对于上述这些变动情况, 市场方面是通过即时价格的方式给出了最直接的一种回应。

03人民币走势脱离外部环境

这一轮升值行情是从2025年4月开始动起来的, 从那以后, 人民币基本上走出了那种不怎么看外部大环境的独立走势, 简单来说就是自己的节奏。

自从9月中旬以来, 美元指数就从那个低于99的位置反弹到了差不多102附近的样子, 然后那些非美元货币普遍都退避三舍了。可是, 人民币却逆水行舟, 在11月2日那天硬生生地把6.65这个关键防线给撕开了, 刷新出了一个四年多来的新高。

CFETS指数冲到了103.77, BIS货币篮子指数创下了历史新纪录。三大人民币汇率指数出现全线猛涨的情况, 升值的速度已经明显脱离了从基本面合理支撑角度来看是合适的情况。

04结汇羊群效应扭曲市场

从七月份的百分之五十七点二一路飙升到了九月份的百分之六十五点三, 境内的外汇结算汇率发生了这样的变化。外贸企业的心态被这种涨势给彻底带偏了, 他们不管三七二十一拼命提前把外汇换成了人民币。即期市场上面人民币买盘是源源不断的, 形成了一种自我强化的跟风狂欢, 这样就把汇率越推越高了。

早在9月下旬的时候, 央行在召开季度例会并且发布通稿的过程中, 官方已经极为罕见地在文字里面第一次写上了防范市场羊群效应这几个字。这一次监管层直接去动用存款准备金率这柄被称为数量型利剑的东西来采取行动, 所以这个监管层面的战略意图比起大家表面上能看到的那些情况来说, 要深远得多。

05过快升值挤压外贸实体

在家电这个领域, 还有工程机械、汽车零部件以及原料药这些行业里面, 它们面向海外的订单, 大部分都是在好几个月以前, 甚至可以说是在半年以前, 就已经把报价给谈妥并且签下来了。

可是呢, 汇率的波动速度快得让人吃惊, 就在短短的一两个月时间里, 它就发生了急剧升值的情况, 这种变化直接把企业辛辛苦苦赚来的那些本来也就不多的微弱利润, 吃得是一干二净, 没有了踪影。

许多工厂在把这些汇兑方面的损失全部计算清楚之后发现, 自己这一场忙碌完全是白干的, 没有赚到一分钱的利益, 不仅如此, 甚至还出现了需要倒贴钱进去的局面。

央行决定把生效时间定在11月15日这一天, 这个时间点选得很有意思, 它正好处在年末季节性结汇高峰到来之前。这就好比提前筑起了一道拦水坝一样, 把留在银行体系内部的那些富余美元给强行锁进了抽屉里头去了。

这么做, 就直接把境内持有美元的的成本给推高了起来, 于是那些本来急躁又盲目的结汇冲动, 也就自然而然地冷却下来了。

06双向震荡取代单边冲刺

去翻一下过去的历史数据, 能看到在2007年的时候, 中国人民银行把存款准备金率从百分之四调到了百分之五, 而在这一整年里头, 人民币的价值还是朝着上涨的方向走；然后再看2021年那个年份, 只经过了半年的功夫, 这个比率就被拉高到了百分之九的上限位置, 市场在经过短时间的晃动之后, 很快就稳住了自己的节奏。

站在当前的情况来看, 人民币在外汇市场上的每日交易金额超过了八千亿美元, 在这样的一个庞大的基数里面, 两十四亿美元的流出量, 在全局总量面前根本就不够力量去改变整个宏观经济大盘的运行方向, 它的主要功能其实就是用来控制价格或者指标向上增长的速度以及斜率的陡峭程度。

在前几个月里, 那种单边走势的非常快的那种行情, 有很高的几率是快要结束了, 汇率将会变成双向的、波动幅度比较宽的拉扯状态, 节奏会比较平稳, 到年底的时候, 人民币还是很有可能在稍微强一点的方向上, 比较温和地接近6.60这个数值附近, 做外贸的公司需要好好地利用锁定汇率的工具来对付这些波动的风险。

你想想看, 现在到了年底这个时候, 人民币这个价格能不能够稳稳地待在六点六零这个位置上面, 不跌破它呢? 如果你心里有自己的想法和判断的话, 非常欢迎你跑到评论的那个地方去说一说, 并且顺手给个赞, 再把这个内容转出去让你的朋友们里面做外贸的那些人也看一下。